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无缝管产能过剩较为严重国内Q345D方矩管供应上开工率普遍不高

来源:http://www.wfhjg.com 时间:2013-5-2 10:11:10 浏览:

产量稳定,吨钢净利小幅下滑。公司全年生产铁976万吨、钢1021万吨、商品坯材972万吨,公司生产总体稳定较10年变化不大。四季度钢材价格大幅下滑情况下公司,公司吨钢毛利由上半年336元下滑到270元,吨钢净利由上半年75元下滑到27元。品种方面,公司占比较高的板材毛利率由8%下滑到7%,总体相对比较稳定,而棒线材毛利率则由5%,提高到了9%。我们认为,内蒙古钢材供需结构有点类似新疆,交通不便,而包钢为内蒙古****钢厂享有一定溢价,所以4季度其业绩下滑幅度相对较小。

价格下滑幅度较小,存货跌价并不明显。公司产品结构较为多元化,且区域优势较强,下半年公司吨钢售价为4311元,仅较上半年下滑187元(结构相对单一的凌钢股份下滑759元)下滑幅度并不明显,减轻了公司存货跌价的风险。虽然公司存货较10年底增加了22%,但存货跌价准备仅有0.25亿(较凌钢1.27亿并不算高)。

新建无缝管线陆续投产,前景并不乐观。公司新建两条无缝管******∮159无缝管******2011年9月份投产,∮460无缝管******预计2012年7月投产。虽然公司为国内无缝管主要供应商之一,但无缝管产能过剩较为严重且出口又受双反影响,国内Q345D方矩管供应上开工率普遍不高,我们对这两条线对公司业绩贡献并不乐观。

对于占据应收账款大部分的1年以内应收账款,公司却仅仅按照1%的标准进行了计提。年报显示,同力水泥1年内应收账款的坏账计提仅为62万元。

然而,按照申银万国三级行业分类,公司的计提标准远远低于同行业水泥制造上市公司,行业中大部分企业将1年内应收账款计提比例设定为5%左右。虽然其他公司尚未发布年报,但是从这些企业2012年半年报可以发现,冀东水泥(000401.SZ)、江西水泥(000789.SZ)、秦岭水泥(600217.SH)、福建水泥(600802.SH)的计提标准均为5%。

财务专家表示,“采取激进的应收坏账计提方法,可以少计提坏账准备,增加当期利润。”如果按照同行业大多数公司采用5%的坏账计提比例来计算,公司应计提310.3万元,扣除所得税影响,涉嫌虚增当期利润186.2万元。据财报显示,同力水泥全年实现营业收入41.2亿元,同比增长2%;完成净利润1.64亿元,同比下降32%;EPS为0.5元。

对公司业绩出现的下滑,长江证券分析师刘元瑞表示:“业绩下滑主因豫北市场竞争激烈。”资料显示,同力水泥2012年仍以河南省作为主要销售市场,河南地区销售收入占比为94%。然而,河南省目前拥有水泥产能超1.8亿吨,需求仅约1.2亿吨,区域供需失衡较为严重,尤其是豫北地区。

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